银行理财子公司不断试图“破圈” 加速抢滩权益市场

截至目前，已有21家理财子公司获批成立、19家理财子公司正式开业，随著资管新规落地和新老存量转化，必然将成为资管市场的绝对规模主力。

根据监管要求，银行此前发行的部分理财产品也将划归理财子公司经营管理。10月14日，根据普益标准发布的最新报告，截至9月30日，已有11家银行陆续启动母行产品向理财子公司的迁移，家国有控股银行均已启动迁移工作。与此同时，银行理财子公司也在加速“抢滩”权益市场。

理财产品大迁移

根据中国银保监会2018年12月发布的《商业银行理财子公司管理办法》，商业银行可以自愿设立理财子公司开展资产管理业务，并将理财业务整合至已开展资产管理业务的其他子公司。子公司发展后，本行不再开展理财业务(继续处置股票理财产品除外)。此后，多家银行加快筹建理财子公司。同时，本行母行已陆续启动股票产品向金融子公司的迁移。

对于获准设立理财子公司的银行，将母行资产管理业务与理财子公司发展相结合的方式有三种：一是理财子公司只发行符合新《资产管理条例》要求的新产品，现有产品保留在母公司;二是母行将部分符合条件的股票产品转让给理财子公司;三是母行将现有产品全部转让给理财子公司。从目前的情况来看，所有银行都选择了第二种方式。

普力标准报告显示，截至9月30日，已有11家银行陆续启动母行产品向金融子公司的迁移，家国有控股银行均已启动迁移工作，其中工行以253款产品动作最快;邮政储蓄银行和中国建设银行进展缓慢，仅涉及2款和1款产品。在股份制银行中，兴业银行率先启动这项工作，共有6个迁移批次，113种产品，仅次于工行。在城市商业银行中，宁波银行和杭州银行的产品转移量也位居第一;农业商业银行尚未启动金融产品的转移。

从各公司发布的产品迁移公告可以看出，相关理财产品转让给子公司后，母公司将变更为所转让产品的代理销售机构，并继续为投资者提供产品销售服务。产品迁移后，相关产品说明书、风险揭示书、销售协议等销售文件将更新。根据相关监管规定和行业规则，迁移产品在全国银行业金融管理信息登记系统中的注册发行日期将变更为迁移日期，但不影响产品的实际起始日期和有效期，并由产品经理自动为投资者开立股份登记账户。

从各家银行的公告来看，理财产品的迁移并没有给投资者带来实质性的影响。从已搬迁的金融产品来看，主要投资对象为标准化产品和风险水平较低的净值非保本产品。不符合资产管理新规定的产品由母行留存消化。

加速“抢滩”权益市场

与此同时，在产品发行方面，银行理财子公司也不断试图“破圈”，加速抢滩权益市场。

截至10月14日，银行理财子公司登记的理财产品共计2110只。从投资性质看，当前理财子公司主要发行的产品包括固定收益类、混合类和权益类3种类型。

据银保监会官方披露，截至2020年6月末，银行理财产品权益类资产配置规模已达7907亿元，约占银行理财总资产的3%。

总量不超过8000亿，且占资金总量比重偏低。与此相对应的数据是，截至10月13日收盘，沪深交易所股票总市值76.34万亿，约合11.28万亿美元，为2015年以来第二次突破10亿美元大关。若以银行理财配权益的比重对比股票市场总市值，占比约1.04%。

这个比重看似不高，但毫无疑问，这是未来A股增量资金的重要来源。银保监会主席郭树清今年6月对外表示：“加大权益类资管产品发行力度。支持理财子公司提高权益类产品比重。”并要求，推进银行与基金公司、银行与保险公司等各类机构深度合作，鼓励银行及理财子公司将更多符合条件的公募基金管理人纳入合作机构名单。

另外一个数据统计口径来自中国理财网，数据显示，截至2019年末银行非保本理财总规模为23.4万亿元，其中理财资金投向存款、债券(含同业存单)及货币市场工具的余额占全部投资余额的71.75%。债券是理财产品重点配置的资产之一，在理财资金投资各类资产中占比最高，达到59.72%;权益类资产余额占比为7.56%，即银行理财约有1.77万亿是以直接或间接的形式投向权益类资产。参照公募基金产品规模，截至2019年末，权益型基金(包含股票型及混合型基金)规模约为3.22万亿，其中股票型基金总规模1.14万亿;从投向来看，投资于权益资产的总规模约2.42万亿元。从这角度上看，理财子公司投资于权益类资产的总规模仅比公募基金低0.65万亿元。

密集调研上市公司

与基金公司一样，银行理财子公司也开始密集调研上市公司，为做强权益类产品做好铺垫。

今年以来，上可查的银行理财子公司调研上市公司的记录共20条，虽然统计不完整，但银行理财子公司对上市公司的偏好可窥一斑。

数据显示，招银理财最“勤快”，今年以来对上市公司至少调研了12次，非常青睐中小板和创业板。其中4月和9月两次调研A股大热的迈瑞医疗，海鸥住工这样的全屋装配企业，歌尔股份这样的拥有VR科技的公司，佛燃能源等从事综合能源行业的公司，伟星股份、森马股份等从事服装业的公司，以及富安娜、罗莱生活等纺织品企业也受到招银理财的关注。

与招银理财兴趣有所重合的包括中银理财、兴银理财、南银理财等。

但调研并不意味着将会直投股市。多位大行理财子公司高管表示，理财产品的创设也要考虑母行的声誉，以及目前客户的接受程度，因此不会学习基金公司大举入市的操作方式。

一位大行理财子公司产品经理表示，该行目前的权益投资主要是通过基金，还没有直接持有股票。选择一些调研标的，通过对企业的调研去了解这个行业，然后再通过行业选择相应的基金管理人去投资。

他指出，关于纯权益产品，该行是可以发行的，比如量化对冲类产品比较符合银行理财客户的风险需求，但也要与渠道部门沟通。“因为银行理财的客户大多数对亏损承担能力比较低，所以渠道部门也会担心产品的权益波动比较大。但其实波动资产回撤很小，资产也有一些储备。我们接下来会跟客户沟通，看能否尽快把权益类产品做出来。这样的产品需要提前告知投资者最大回撤是多少，需要一个策略提前知道风险有多大。”

“理财子公司的成立就是基于资管新规下的转型需求，加大权益方向的布局提高理财产品收益也已达成共识。刚开始着手搭建权益投研团队的银行理财子公司处于起步阶段。从各家调研的情况来看，可以看出不同银行理财子公司权益团队筹备的情况，以及各家对权益投资重视的程度。”某券商银行分析人士指出。

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